低庫存下山東無（wú）縫（féng）鋼（gāng）管廠是（shì）否漲價（jià）

     目前（qián）產（chǎn）業鏈各環節庫（kù）存水平（píng）較1季度末環比明顯下降,同比增速

也明顯下滑,但我們需要強調無縫鋼管庫存隻是需（xū）求變化的結果,庫

存壓力不大或者庫存階段性見底的結論都（dōu）是相對需求而言。實際

上,我們（men）很難獨立於需求對（duì）無縫鋼管庫存壓（yā）力的高低做出判斷（duàn）。即

便簡單就（jiù）數據（jù）來看,庫存下降並非達到降無可（kě）降的地步:1、過去7年

的經驗表現,社會庫存的年內低點（diǎn）一般出現（xiàn）在4季度末,而且與曆年5

月下（xià）旬相比,社會庫存低點仍有平（píng）均17.60%的降幅;2、山東無縫（féng）

鋼管廠庫存總體較為平穩,其波動是連貫生產下被動跟（gēn）隨需求變化

所致,不（bú）存在絕對（duì）高（gāo）低的判斷標準。

    在無縫鋼管價格持續下跌倒逼（bī）山東無縫鋼管廠生產調整的前提

下,需求企穩或恢複成就（jiù）了近期為數不多的無縫鋼管價格階段性反

彈（dàn）機會,如2013年7月、2014年3月中旬。近（jìn）兩年下遊需求波動逐

步收斂且相對平穩,短期（qī）高爐開工率快速下滑使得供需格局階段性

改善,正成為快（kuài）速下跌後無縫鋼管價格階段性反彈相對有效（xiào）的先驗

指標。就目前而言,相對3月中旬較低的庫存為無縫鋼管價格山東無（wú）

縫鋼管廠穩提供了良好客觀條件,但指望供給端迅速收縮調整,其演（yǎn）

繹路徑隻能是無縫鋼管價格繼續下跌導致盈利惡化,山東無縫（féng）鋼管

廠綜合（hé）考慮（lǜ）短期需求快速回落概率不大而行業盈利尚可的（de）基本麵,

我們傾向認為（wéi）這是一個相對緩慢且需要（yào）等待的過程。

　   無縫鋼管價格從（cóng）4月中旬開始新一輪下跌,至今已經跌破3月中

旬的（de）低點同時創出2008年以來的新低,不斷創出近期新低並接近曆

史低位的無縫鋼管價格（gé）繼續下跌空間似乎相（xiàng）對有限。與此同時,今

年產業鏈（liàn）庫（kù）存壓（yā）力最大一環的山東無縫鋼（gāng）管廠在傳統旺季去（qù）庫存（cún）進（jìn）

展相對順利。在短期內缺乏環保核查、政府大規模投資等因素刺激

的情況下,低庫存（cún）能否帶（dài）動接近曆史低位的無縫鋼管價格（gé）階（jiē）段性觸

底反彈?

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